Bu hafta ne oldu

Geride bıraktığımız haftada yurt içinde enflasyon yurt dışında ise ABD Merkez Bankası (Fed) ve Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararlarının yanı sıra ABD’de tarım dışı istihdam verisi ön plana çıktı. ABD Merkez Bankası (Fed), Çarşamba günü gerçekleştirdiği toplantısında politika faizini beklentilere paralel 25 baz puan artırarak %5,00-%5,25 aralığına yükseltti. Böylece faiz, Ağustos 2007’den beri en yüksek seviyeye çıktı. Fed Başkanı Powell karar sonrası gerçekleştirdiği basın toplantısında faiz artışlarını durdurma yönünde bir karar alınmadığını, faiz artırımlarının durup durmadığının yanıtının Haziran toplantısında belli olacağını ifade etti. Avrupa Merkez Bankası (AMB), Perşembe günü gerçekleştirdiği Mayıs ayı toplantısında faiz oranlarını beklentilere paralel 25 baz puan artırarak, refinansman faizini %3,75'e, mevduat faizini %3,25'e ve marjinal fonlama faizini %4 seviyesine yükseltti. Banka faiz artış hızını düşürürken, artışlara devam sinyali de verdi. ABD’de tarım dışı istihdam Nisan ayında beklentilerin üzerinde 253 bin arttı. Ortalama saatlik kazançlar bir önceki aya göre %0,5 artarken, yıllık bazda artış %4,5 oldu. Hafta içinde ABD’de finansal zorluklar yaşayan bölgesel bankalardan Kaliforniya merkezli PacWest’in satış dahil stratejik seçeneklerini değerlendirdiğine ilişkin haberler basında yer alırken, haberlerin ardından bankadan yapılan açıklamada stratejik varlıkların satışı dahil opsiyonların değerlendirildiği ve son dönemde ilgi gösteren potansiyel yatırımcı ve partnerlerle görüşmelerin sürdürüldüğü bildirildi. Açıklamalardan diğer bölgesel bankaların hisseleri de olumsuz etkilenirken Phoenix merkezli banka olan Western Alliance'ın da tamamını veya bir kısmını potansiyel olarak satmayı düşündüklerine ilişkin haberler çıktı. Banka haberlerin gerçeği yansıtmadığını açıklamasına rağmen küresel piyasalarda Fed’in faiz kararı ile birlikte ülkedeki bölgesel bankalara ilişkin artan endişelerin etkisiyle satıcılı bir seyir izlendi. Altının onsu, ABD bankacılık sektörüyle ilgili artan endişelerin Fed'in faizleri beklenenden daha önce düşürmek zorunda kalabileceği ve ABD'de yaşanan borç tavanı belirsizliğinin güvenli liman taleplerini artırmasıyla 2.078,84 dolara kadar yükselirken, altının gramı 1.302,54 lirayla rekor kırdı. Petrol fiyatları, ABD bankacılık sektörüne yönelik artan belirsizlik ve ekonomide yavaşlama endişelerini nedeniyle düşüşe geçerken, Brent tipi petrolün varili 71,4 dolara kadar geriledi.  Türkiye’de Nisan ayında tüketici fiyat endeksi beklentilerin altında aylık %2,39 artarken, yıllık enflasyon ise %43,68’e geriledi. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE), Nisan ayında aylık %0,81 ve yıllık %52,11 artış gösterdi. Haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde sert satışlarla karşılaşarak 4.311,4 seviyesine kadar geri çekilen BİST100 endeksi, %4,70 kayıpla 4.401 puandan haftayı tamamladı. Haftaya %12,87 seviyesinden başlayan Türkiye 2 yıllık tahvil faizi, dün %7,15 seviyesine kadar geriledi. Dolar/TL hafta içinde 19,36-19,51 aralığında hareket ederken, Euro/TL, 21,70 sınırını aştı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 21-28 Nisan 2023 haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 178,4 milyon dolar hisse senedi satışı, 11,0 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) alımı ve 1,5 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 355 milyon dolar azalarak 111.763 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.677 milyon dolar azalarak 75.006 milyon dolara geriledi. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 550 sınırının üzerine çıktı.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz

4,53x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,6x olan 5 yıllık ortalamasına göre %28,5 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

TCMB, 19 Ocak’taki 2023 yılının ilk toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9 seviyesinde tutarken, 23 Şubat toplantısında 50 baz puan indirerek %8,50 seviyesine çekti. 23 Mart ve 27 Nisan tarihli toplantılarında ise politika faizini değiştirmeyerek %8,50 seviyesinde sabit bıraktı.

Nisan ayında %2,39 artan TÜFE’nin Nisan 2023 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Mayıs ayında %2,46, 2023 yılı sonunda %37,77 ve 12 ay sonrasında %31,02 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2023 sonunda 23,15, 12 ay sonrasında ise 24,08 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2023 sonunda 37,8 milyar dolar, 2024 yılında ise 25,8 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2023 ve 2024’te sırasıyla %3,5 ve %4,4 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %8,50, 3 ay sonrasında %8,50 ve 12 ay sonrasında ise %13,75 olması beklenmektedir.

Kaynak:BMD Araştırma